Analisi tecnica o fondamentale: come scegliere le azioni italiane con un metodo da professionista?

Se sei un appassionato di Borsa, avrai sentito mille volte la stessa domanda: è meglio affidarsi all’analisi tecnica o a quella fondamentale? È un dibattito che anima i forum di finanza e divide gli investitori in due fazioni quasi religiose: da un lato i “graficisti”, che credono che tutto sia già riflesso nel prezzo, e dall’altro i “fundamentalisti”, convinti che solo il valore intrinseco di un’azienda conti nel lungo periodo. Molti articoli si limitano a descrivere le due scuole di pensiero, concludendo con il consiglio generico di “usarle entrambe”, lasciandoti però esattamente al punto di partenza.

La verità, dal punto di vista di un professionista che ha smesso da tempo di credere alla fortuna, è che questa contrapposizione è fuorviante. È come chiedere a un pilota se per volare siano più importanti le ali o il motore. La domanda è sbagliata. Il vero salto di qualità non consiste nello scegliere un campo, ma nell’adottare un metodo strutturato che le integri in una sequenza logica, un processo che trasformi l’investimento da scommessa a strategia. E se la vera chiave fosse smettere di chiedersi “quale” e iniziare a domandarsi “in che ordine”?

Questo articolo non ti darà l’ennesima definizione accademica. Ti fornirà un framework operativo, il binomio COSA/QUANDO, pensato specificamente per il mercato azionario italiano. Scoprirai come usare l’analisi fondamentale come un filtro di qualità per decidere quali aziende meritano la tua attenzione e come usare l’analisi tecnica come un grilletto di precisione (un “trigger”) per decidere il momento esatto in cui agire. Attraverso esempi concreti su titoli di Piazza Affari, smonteremo gli errori più comuni e costruiremo un percorso per passare finalmente dal “sentito dire” a un metodo replicabile.

Per navigare con efficacia tra i concetti che affronteremo, ecco una mappa dei temi principali trattati in questo articolo. Ogni sezione è un passo avanti verso la costruzione di un approccio di investimento più solido e consapevole.

Perché comprare un’azione solo perché “è scesa tanto” è la ricetta per il disastro?

Uno degli istinti più pericolosi per chi si avvicina alla Borsa è l’attrazione per i “prezzi stracciati”. L’idea di comprare un’azione che ha perso il 50%, 80% o persino il 90% del suo valore sembra un’opportunità irresistibile. Si pensa: “Non può scendere ancora, prima o poi dovrà rimbalzare”. Questo ragionamento, purtroppo, è lo stesso che ha portato innumerevoli risparmiatori a bruciare i propri capitali. Un prezzo basso non significa automaticamente che un’azione sia a buon mercato. Spesso, è solo la conseguenza di un deterioramento profondo dei fondamentali aziendali. Questo fenomeno ha un nome preciso: la value trap, o trappola di valore.

L’unico modo per non cadere in queste trappole è usare l’analisi fondamentale come primo, spietato filtro di qualità. Prima ancora di guardare un grafico, bisogna rispondere alla domanda: “L’azienda dietro a questo titolo è sana?”. Un prezzo può mentire, un bilancio solido molto più difficilmente. Ignorare questo passaggio significa affidarsi alla speranza, non a una strategia. E in Borsa, la speranza è quasi sempre una pessima consigliera.

Come individuare utili e debiti in un bilancio per capire se un’azienda è sana?

Una volta capito che il prezzo da solo non basta, il passo successivo è imparare a “leggere” la salute di un’azienda attraverso i suoi documenti contabili. Non serve essere un commercialista per cogliere i segnali principali. L’obiettivo è rispondere a due domande fondamentali: “Questa azienda guadagna in modo sostenibile?” e “Il suo livello di indebitamento è sotto controllo?”. Il Conto Economico ci parla degli utili (i ricavi e i costi), mentre lo Stato Patrimoniale ci mostra la struttura del capitale, inclusi i debiti. Un’azienda sana deve dimostrare di saper generare profitti e, allo stesso tempo, di non essere soffocata dagli oneri finanziari.

Tuttavia, l’analisi non può essere generica. Ogni settore ha le sue particolarità. Valutare una società del lusso come Moncler richiede di concentrarsi su metriche diverse rispetto a un’utility come Enel. Per la prima, la crescita delle vendite per area geografica e la forza del brand sono cruciali; per la seconda, la struttura del debito e la capacità di generare flussi di cassa stabili sono preponderanti. Applicare gli stessi parametri a entrambe sarebbe un errore grossolano.

Per l’investitore attivo, è essenziale avere una checklist di base per una prima scrematura. Questi indicatori, facilmente reperibili sui principali portali finanziari, offrono un quadro immediato della solidità di un’impresa, specialmente per le eccellenze del segmento STAR di Borsa Italiana.

Questi indicatori non sono una sentenza definitiva, ma un potente sistema di allarme. Un’azienda che fallisce su più punti di questa checklist dovrebbe essere scartata, a prescindere da quanto “bello” possa apparire il suo grafico.

Prezzo o Valore: quale indicatore seguire per investimenti di medio periodo?

Eccoci al cuore del nostro metodo: la falsa dicotomia tra prezzo e valore. L’analisi fondamentale, come abbiamo visto, ci aiuta a stimare il valore intrinseco di un’azienda. L’analisi tecnica, invece, si concentra esclusivamente sul prezzo e sui suoi movimenti. L’investitore principiante li vede come due alternative, ma il professionista li usa in sequenza. Il nostro framework “COSA/QUANDO” si basa proprio su questa integrazione.

La prima fase è determinare il “COSA” comprare. Attraverso l’analisi dei bilanci, dei multipli di settore (come il P/E o l’EV/EBITDA) e delle prospettive di crescita, definiamo un “ancoraggio al valore”. In pratica, stabiliamo un range di prezzo che consideriamo “giusto” per una determinata azione. Se il prezzo di mercato è significativamente al di sotto di questo range, l’azione diventa un potenziale candidato per il nostro portafoglio. Questo è il lavoro del fundamentalista.

Ma avere un’azione sottovalutata in portafoglio non garantisce un profitto immediato. Un titolo può rimanere “a buon mercato” per mesi, o addirittura anni, continuando a scendere. Qui entra in gioco la seconda fase, il “QUANDO”. Una volta identificata un’azienda di valore, passiamo al grafico per cercare un trigger tecnico. Non compriamo subito, ma aspettiamo che il mercato ci dia un segnale di forza: la rottura di una resistenza, un pattern di inversione, un aumento dei volumi. Questo è il lavoro del tecnico.

Questo binomio COSA/QUANDO risolve il dibattito. L’analisi fondamentale è la nostra bussola strategica, ci dice la direzione. L’analisi tecnica è il nostro sestante tattico, ci dice il momento giusto per fare la mossa. L’una senza l’altra è incompleta.

L’errore di cercare solo notizie che confermano la tua idea di investimento

Anche il metodo più sofisticato può fallire se sabotato dal nostro stesso cervello. Il nemico più grande dell’investitore non è il mercato, ma la propria psicologia. Uno dei bias cognitivi più potenti e pericolosi è il bias di conferma: la tendenza a cercare, interpretare e ricordare le informazioni in un modo che conferma le nostre convinzioni preesistenti, ignorando tutto ciò che le contraddice. Se siamo convinti che un’azione salirà, finiremo per notare solo le notizie positive e gli articoli ottimistici, bollando come “rumore” o “disinformazione” ogni parere contrario.

Questo comportamento è l’antitesi di un approccio professionale. Un trader esperto non si innamora mai di un’azione; al contrario, cerca attivamente di “falsificare” la propria tesi. Prima di investire, si pone la domanda: “Quali sono i motivi per cui questa idea potrebbe essere sbagliata?”. Questo approccio critico costringe a considerare i rischi e a vedere il quadro completo, non solo la parte che ci fa comodo. Ignorare i segnali contrari, come un aumento anomalo delle posizioni corte nette (PNC), significa navigare con un occhio solo.

Per combattere attivamente questo nemico interiore, è fondamentale stabilire una routine di “igiene mentale”, un processo disciplinato per forzarci a considerare le tesi opposte. La disciplina è l’unica arma contro i nostri istinti.

Questa routine può sembrare faticosa, ma è ciò che distingue un investitore sistematico da un giocatore d’azzardo. Sconfiggere il mercato è difficile; sconfiggere sé stessi è la vera sfida.

Quando comprare e quando vendere: identificare i livelli chiave di supporto e resistenza?

Siamo arrivati alla parte tattica del nostro metodo: il “QUANDO”. Una volta che l’analisi fondamentale ci ha detto “COSA” comprare, l’analisi tecnica ci aiuta a identificare i punti di ingresso e di uscita ottimali. I concetti più basilari e potenti dell’analisi tecnica sono i supporti e le resistenze. Un supporto è un livello di prezzo dove la domanda è sufficientemente forte da arrestare (o almeno rallentare) una discesa. Una resistenza è il suo opposto: un livello dove l’offerta è così forte da frenare una salita. Questi livelli rappresentano la memoria psicologica del mercato, aree dove in passato si sono concentrate grandi quantità di ordini di acquisto o di vendita.

L’idea di base è semplice: comprare vicino a un supporto solido, quando il rischio di un’ulteriore discesa è statisticamente più basso, e vendere vicino a una resistenza importante. La rottura di una resistenza con volumi crescenti è un forte segnale rialzista, che indica un possibile inizio di un nuovo trend ascendente. Al contrario, la violazione di un supporto è un segnale ribassista. Ma questi livelli non sono universali; ogni mercato ha le sue specificità.

In Italia, per esempio, la forte cultura del dividendo crea dinamiche tecniche uniche e spesso prevedibili che un investitore attento deve conoscere.

Identificare questi livelli non è una scienza esatta, ma un’arte che si affina con l’esperienza. Combinando i livelli orizzontali con altri indicatori come le medie mobili e i volumi (Volume Profile), è possibile costruire una mappa affidabile delle zone di prezzo più importanti, sincronizzando così le nostre decisioni con il polso del mercato.

L’errore di usare la leva finanziaria senza capire che le perdite possono superare il capitale

La leva finanziaria è uno strumento potente, un’arma a doppio taglio che può amplificare i profitti ma, con la stessa rapidità, può annientare un conto di trading. L’errore più grave è considerarla un modo per “fare più soldi con poco”, senza comprenderne il rischio fondamentale: la possibilità di perdere una somma superiore al capitale investito inizialmente. Quando si opera con strumenti a leva come i futures o certi tipi di CFD, non si sta solo scommettendo il proprio margine; si sta prendendo una posizione sul mercato di valore molto più grande. Una piccola oscillazione di prezzo nella direzione sbagliata può generare perdite che erodono non solo il deposito, ma creano un vero e proprio debito verso l’intermediario.

Applicare il metodo COSA/QUANDO diventa ancora più critico quando si usa la leva. Un errore di analisi fondamentale (il “COSA”) o di timing (il “QUANDO”) viene brutalmente amplificato. Per questo, l’uso della leva dovrebbe essere riservato solo a chi ha già consolidato una strategia profittevole e una ferrea disciplina. In Europa, l’autorità ESMA ha introdotto delle tutele per gli investitori retail, come la protezione dal saldo negativo sui CFD, ma queste protezioni non esistono su tutti gli strumenti.

È cruciale conoscere le caratteristiche dello strumento che si sta utilizzando. Un certificato a leva fissa, ad esempio, non può farci perdere più del capitale investito, ma soffre dell’effetto “compounding” che ne erode il valore nel tempo, rendendolo inadatto a investimenti di medio-lungo periodo.

La seguente tabella riassume le differenze chiave di rischio tra gli strumenti a leva più comuni accessibili a un investitore italiano.

Titoli ad alta volatilità e oggetto di forte speculazione ribassista, come Saipem che è storicamente uno dei più shortati di Piazza Affari, diventano ancora più pericolosi se approcciati con leva. Prima di toccare qualsiasi strumento a leva, la regola d’oro è: assicurati di capire al 100% come funziona e quale sia il massimo rischio potenziale.

Perché il valore totale bloccato è il miglior indicatore di salute per un protocollo DeFi?

Sebbene il nostro focus siano le azioni italiane, è istruttivo osservare come i principi fondamentali dell’analisi di valore si applichino anche agli angoli più innovativi e speculativi della finanza, come la Finanza Decentralizzata (DeFi). Anche in questo mondo apparentemente senza regole, dominato da acronimi e tecnologia complessa, emergono metriche che, in sostanza, replicano la logica dell’analisi fondamentale tradizionale. L’investitore che ha imparato a valutare la salute di un’azienda tradizionale è già un passo avanti nel decifrare il valore di un progetto DeFi.

La metrica più importante per un protocollo DeFi è il TVL (Total Value Locked), ovvero il Valore Totale Bloccato. Il TVL rappresenta la quantità totale di asset che gli utenti hanno depositato nel protocollo per utilizzarne i servizi (prestiti, scambi, etc.). In parole povere, è l’equivalente dei depositi totali di una banca. Un TVL elevato e in crescita è un fortissimo segnale di fiducia da parte del mercato: indica che gli utenti ritengono il protocollo sicuro e utile. Al contrario, un TVL in calo è un campanello d’allarme che segnala una fuga di capitali e di fiducia.

Guardare al TVL è applicare un filtro di qualità fondamentale, proprio come guardare al rapporto Debito/EBITDA per un’azienda industriale. Per rendere questi concetti più intuitivi, possiamo “tradurre” le metriche DeFi nel linguaggio della finanza tradizionale.

Inoltre, il contesto normativo italiano aggiunge un ulteriore livello di analisi. Come sottolineato dalla Banca d’Italia, “il fattore regolamentare italiano per le crypto richiede l’iscrizione al registro OAM per gli exchange, creando un framework più sicuro ma limitando l’accesso diretto ai protocolli DeFi per gli investitori retail italiani”. Questo significa che la legittimità e la conformità normativa diventano un fattore fondamentale cruciale per la sostenibilità a lungo termine di qualsiasi servizio crypto operante in Italia. Anche nel Far West della DeFi, i fondamentali contano.

60/40 o All Weather: quale asset allocation protegge meglio il capitale in Italia oggi?

Dopo aver imparato a selezionare singole azioni con un metodo robusto, l’ultimo passo strategico è inserirle in un portafoglio diversificato che possa resistere a diverse condizioni di mercato. La scelta dell’asset allocation è il fattore che più di ogni altro determinerà la resilienza del nostro capitale nel tempo. Per decenni, il portafoglio 60/40 (60% azioni, 40% obbligazioni) è stato il gold standard. L’idea era che, durante le crisi azionarie, le obbligazioni (specialmente quelle governative) si sarebbero apprezzate, ammortizzando le perdite. Tuttavia, gli ultimi anni hanno messo in crisi questo modello, con periodi in cui sia azioni che obbligazioni sono scese contemporaneamente.

Un’alternativa più moderna è il portafoglio All Weather (o “per tutte le stagioni”), popolarizzato da Ray Dalio. Questo approccio non si basa su previsioni, ma cerca di bilanciare il rischio tra diverse asset class (azioni, obbligazioni a lungo e breve termine, materie prime, oro) in modo che il portafoglio possa performare decentemente in ognuno dei quattro scenari economici possibili: crescita inattesa, calo inatteso, inflazione inattesa, deflazione inattesa. In un contesto volatile come quello italiano, caratterizzato da instabilità politica e sensibilità allo spread, un approccio più robusto del semplice 60/40 si è dimostrato storicamente superiore.

Un’analisi retrospettiva su dati italiani mostra chiaramente come una versione “tricolore” del portafoglio All Weather avrebbe protetto meglio il capitale durante le crisi.

Infine, l’asset allocation in Italia non può ignorare un fattore determinante: il fisco. Esiste un enorme vantaggio strutturale per i titoli di Stato italiani rispetto a quasi ogni altra asset class. Infatti, come evidenziano diverse analisi, la tassazione al 12.5% sui titoli di Stato vs il 26% su azioni e obbligazioni corporate crea un vantaggio fiscale netto che rende i BTP una componente quasi insostituibile per l’ottimizzazione di un portafoglio per un residente italiano.

Applicare il metodo COSA/QUANDO per scegliere i titoli giusti e inserirli in un’asset allocation robusta come l’All Weather, ottimizzata per il contesto fiscale italiano, è il percorso più solido per trasformare le tue aspirazioni in risultati concreti. Il prossimo passo è smettere di leggere e iniziare ad agire, costruendo il tuo processo di investimento un passo alla volta.